中国的M2货币供应量增长明显，但为什么没有出现明显的通货膨胀现象？
问题 ID：2047740983568233846
回答 ID：2066171697494074635
作者 Token：huang-wei-yan-30
状态检查：2026-08-01 23:59:52
你要了解当下可以倒退6年，看一看当时发生了什么，2020年全球疫情爆发，2021年美联储大撒币，中国的股市楼市与通胀达到高点，2022年美联储加息7次，中国社会消费品零售同比转负，CPI、PPI、M1从高位回落。通缩开始。
回答
这是当时预警通缩写的文章，所以那之后我推荐的股票都是高股息防御板块。
时间来到了2024年，CPI、M1、PPI都在低位，美联储加息末期，买断式国债逆回购开始向市场大量注水，所以我们看到了2024年10月A股提前启动，2025年1季度M1增速拐头，2025年2季度PPI拐头，2025年3季度CPI拐头。
我知道很多人会说我的体感就是通缩，那是因为大众最敏感的是下游服务业价格，而下游服务业价格是成本上升后的一次性涨价，这种涨价一般出现在通胀末期，而现在是通胀早期，如果你是投资者，你需要比大众的感受走的更快。
M1增速
PPI
CPI最后就是，什么是滞胀？滞胀是经济停滞+通货膨胀，通胀是前提，停滞是结果，也就是涨价以后，需求大幅下降。这不是你猜的，是需要涨价以后，看各行各业的数据和财报得到结果的。
有些行业是必滞胀的，有些行业量价双升都有可能。
评论区
已归档 43 条 / 原站约 187 条评论抓取时间：2026-07-31 08:39:06
你把你准备买入的上限分成4份，近期找个低点买第一份，然后等一段时间买第二份，第三份在盈利10％后，第四份在进一步盈利10％后，从第三份开始，就挂上移动止盈。
黄大，大盘走出一坨了，科技跌成这熊样 会考虑加大点B策略 买点科技吗？
比如科创50 科创板etf啥的
你把你准备买入的上限分成4份，近期找个低点买第一份，然后等一段时间买第二份，第三份在盈利10％后，第四份在进一步盈利10％后，从第三份开始，就挂上移动止盈。
谢谢黄大
事物在不断变化的，说不定成本推动直接给干爆了呢？谁知道呢。
第一，如果这一轮上游涨价遇到的是居民部门收入预期下修与债务收缩，企业无法将成本转嫁到终端，传导链条会不会在最后一环断裂？此时企业利润被压缩，我们面临的会不会是"成本升、需求降"的滞胀，甚至通缩螺旋？
第二，你的框架似乎预设了货币宽松最终能打通信用扩张闭环。但如果居民和企业同时进入资产负债表修复模式，只还债、不借钱，降息和注水是否可能只在体制内空转？日本 90 年代 M2 不低但流通速度持续坍塌，最终"推绳子"。你觉得中国当前与日本的关键排他性差异是什么？
第三，如果观察到的是上游涨、下游不涨、资产阴跌，这更像是资产与物价的二元分化，而非典型通胀。这种情况下，是否更可能是"滞胀"甚至"通缩延续"？
你的判断里有没有一个明确的"如果什么事发生了，我就修正为通缩/滞胀"的证伪标准？比如 CPI 连续几个季度不跟涨，或居民杠杆率持续下降？
1.这一轮主要还是成本推动型或者说是货币型通胀，并不是需求拉动型通胀，所以很多行业是肯定进入滞胀的，但部分行业也不是，部分行业的龙头企业不是。
2.关于日本对比的我之前有些过，人民币并没有“黑字环流”的迹象，所以并没有办法让国内维持长期通缩。
3.当上下游的利润空间变大，居民收入才会更高。当然这需要到时候更多的政策发力。但现阶段有政策也没用，因为企业没有利润空间。
黑字环球的本质就是超预期的人民币国际化，即人民币大量进入跨国企业的经常账户和央行储备账户，但目前来看这条路天时地利都不如日本。日本当年的通缩在某种程度上是为了“海外日本”的一个必然选择，中国去哪搞“海外中国”呢？人民币被困在国内不只能通胀？
对于部分企业来说，PPI的上涨将是压垮他的最后一根稻草，但是上市的这一批来说，往往是收益的。它们本来就是王。
事物在不断变化的，说不定成本推动直接给干爆了呢？谁知道呢。
这个干爆了，是好是坏[捂脸]
对于部分企业来说，PPI的上涨将是压垮他的最后一根稻草，但是上市的这一批来说，往往是收益的。它们本来就是王。
第一，如果这一轮上游涨价遇到的是居民部门收入预期下修与债务收缩，企业无法将成本转嫁到终端，传导链条会不会在最后一环断裂？此时企业利润被压缩，我们面临的会不会是"成本升、需求降"的滞胀，甚至通缩螺旋？
第二，你的框架似乎预设了货币宽松最终能打通信用扩张闭环。但如果居民和企业同时进入资产负债表修复模式，只还债、不借钱，降息和注水是否可能只在体制内空转？日本 90 年代 M2 不低但流通速度持续坍塌，最终"推绳子"。你觉得中国当前与日本的关键排他性差异是什么？
第三，如果观察到的是上游涨、下游不涨、资产阴跌，这更像是资产与物价的二元分化，而非典型通胀。这种情况下，是否更可能是"滞胀"甚至"通缩延续"？
你的判断里有没有一个明确的"如果什么事发生了，我就修正为通缩/滞胀"的证伪标准？比如 CPI 连续几个季度不跟涨，或居民杠杆率持续下降？
1.这一轮主要还是成本推动型或者说是货币型通胀，并不是需求拉动型通胀，所以很多行业是肯定进入滞胀的，但部分行业也不是，部分行业的龙头企业不是。
2.关于日本对比的我之前有些过，人民币并没有“黑字环流”的迹象，所以并没有办法让国内维持长期通缩。
3.当上下游的利润空间变大，居民收入才会更高。当然这需要到时候更多的政策发力。但现阶段有政策也没用，因为企业没有利润空间。
黑字环球的本质就是超预期的人民币国际化，即人民币大量进入跨国企业的经常账户和央行储备账户，但目前来看这条路天时地利都不如日本。日本当年的通缩在某种程度上是为了“海外日本”的一个必然选择，中国去哪搞“海外中国”呢？人民币被困在国内不只能通胀？
对于部分企业来说，PPI的上涨将是压垮他的最后一根稻草，但是上市的这一批来说，往往是收益的。它们本来就是王。
事物在不断变化的，说不定成本推动直接给干爆了呢？谁知道呢。
这个干爆了，是好是坏[捂脸]
黑字环球的本质就是超预期的人民币国际化，即人民币大量进入跨国企业的经常账户和央行储备账户，但目前来看这条路天时地利都不如日本。日本当年的通缩在某种程度上是为了“海外日本”的一个必然选择，中国去哪搞“海外中国”呢？人民币被困在国内不只能通胀？
第一，如果这一轮上游涨价遇到的是居民部门收入预期下修与债务收缩，企业无法将成本转嫁到终端，传导链条会不会在最后一环断裂？此时企业利润被压缩，我们面临的会不会是"成本升、需求降"的滞胀，甚至通缩螺旋？
第二，你的框架似乎预设了货币宽松最终能打通信用扩张闭环。但如果居民和企业同时进入资产负债表修复模式，只还债、不借钱，降息和注水是否可能只在体制内空转？日本 90 年代 M2 不低但流通速度持续坍塌，最终"推绳子"。你觉得中国当前与日本的关键排他性差异是什么？
第三，如果观察到的是上游涨、下游不涨、资产阴跌，这更像是资产与物价的二元分化，而非典型通胀。这种情况下，是否更可能是"滞胀"甚至"通缩延续"？
你的判断里有没有一个明确的"如果什么事发生了，我就修正为通缩/滞胀"的证伪标准？比如 CPI 连续几个季度不跟涨，或居民杠杆率持续下降？
1.这一轮主要还是成本推动型或者说是货币型通胀，并不是需求拉动型通胀，所以很多行业是肯定进入滞胀的，但部分行业也不是，部分行业的龙头企业不是。
2.关于日本对比的我之前有些过，人民币并没有“黑字环流”的迹象，所以并没有办法让国内维持长期通缩。
3.当上下游的利润空间变大，居民收入才会更高。当然这需要到时候更多的政策发力。但现阶段有政策也没用，因为企业没有利润空间。
黑字环球的本质就是超预期的人民币国际化，即人民币大量进入跨国企业的经常账户和央行储备账户，但目前来看这条路天时地利都不如日本。日本当年的通缩在某种程度上是为了“海外日本”的一个必然选择，中国去哪搞“海外中国”呢？人民币被困在国内不只能通胀？
对于部分企业来说，PPI的上涨将是压垮他的最后一根稻草，但是上市的这一批来说，往往是收益的。它们本来就是王。
事物在不断变化的，说不定成本推动直接给干爆了呢？谁知道呢。
这个干爆了，是好是坏[捂脸]
消费普反以后会回踩的，这一轮很多业绩很烂的也在混。
消费普反以后会回踩的，这一轮很多业绩很烂的也在混。
黄大你说的城商行买点是不是过了，没有回调的时候
快递是也属于消费的一种对吧，并且也是您说的物流 一二季度有增长的对吧
创业板是4月开始加速，老登普遍5月开始被虹吸大跌，1～4月消费跌的不多，上面也是密集成交区域了。
快递其实你可以看下发货量的增速，龙头顺丰这种分红率叠加快递增速减缓，值不值得投资，需要自己判断了
1.这一轮主要还是成本推动型或者说是货币型通胀，并不是需求拉动型通胀，所以很多行业是肯定进入滞胀的，但部分行业也不是，部分行业的龙头企业不是。
2.关于日本对比的我之前有些过，人民币并没有“黑字环流”的迹象，所以并没有办法让国内维持长期通缩。
3.当上下游的利润空间变大，居民收入才会更高。当然这需要到时候更多的政策发力。但现阶段有政策也没用，因为企业没有利润空间。
第一，如果这一轮上游涨价遇到的是居民部门收入预期下修与债务收缩，企业无法将成本转嫁到终端，传导链条会不会在最后一环断裂？此时企业利润被压缩，我们面临的会不会是"成本升、需求降"的滞胀，甚至通缩螺旋？
第二，你的框架似乎预设了货币宽松最终能打通信用扩张闭环。但如果居民和企业同时进入资产负债表修复模式，只还债、不借钱，降息和注水是否可能只在体制内空转？日本 90 年代 M2 不低但流通速度持续坍塌，最终"推绳子"。你觉得中国当前与日本的关键排他性差异是什么？
第三，如果观察到的是上游涨、下游不涨、资产阴跌，这更像是资产与物价的二元分化，而非典型通胀。这种情况下，是否更可能是"滞胀"甚至"通缩延续"？
你的判断里有没有一个明确的"如果什么事发生了，我就修正为通缩/滞胀"的证伪标准？比如 CPI 连续几个季度不跟涨，或居民杠杆率持续下降？
1.这一轮主要还是成本推动型或者说是货币型通胀，并不是需求拉动型通胀，所以很多行业是肯定进入滞胀的，但部分行业也不是，部分行业的龙头企业不是。
2.关于日本对比的我之前有些过，人民币并没有“黑字环流”的迹象，所以并没有办法让国内维持长期通缩。
3.当上下游的利润空间变大，居民收入才会更高。当然这需要到时候更多的政策发力。但现阶段有政策也没用，因为企业没有利润空间。
黑字环球的本质就是超预期的人民币国际化，即人民币大量进入跨国企业的经常账户和央行储备账户，但目前来看这条路天时地利都不如日本。日本当年的通缩在某种程度上是为了“海外日本”的一个必然选择，中国去哪搞“海外中国”呢？人民币被困在国内不只能通胀？
对于部分企业来说，PPI的上涨将是压垮他的最后一根稻草，但是上市的这一批来说，往往是收益的。它们本来就是王。
事物在不断变化的，说不定成本推动直接给干爆了呢？谁知道呢。
这个干爆了，是好是坏[捂脸]
2004-2006美联储加息从1％-5％
现在美国虽然拿嘴喊要加息，但其实并不敢真假，并且迟早要降息的。
现在你说是通胀早期，但其实也是美国降息的早期
并不是这跟汇率有关，2022-2024汇率下跌，没有货币空间。
哪有这么简单，美联储有加息+扩表，降息+缩表，可以先走预期，正式加息后美元反倒下跌。要真那么标准，都发财了。
2004-2006美联储加息从1％-5％
我都拿2年了。
金银铜锌锡铝哪个没涨？石油算涨的少的。
美股我80％仓位都在3M
我都拿2年了。
就是那个3M胶的那家公司
哪有这么简单，美联储有加息+扩表，降息+缩表，可以先走预期，正式加息后美元反倒下跌。要真那么标准，都发财了。
现在美国虽然拿嘴喊要加息，但其实并不敢真假，并且迟早要降息的。
现在你说是通胀早期，但其实也是美国降息的早期
并不是这跟汇率有关，2022-2024汇率下跌，没有货币空间。
哪有这么简单，美联储有加息+扩表，降息+缩表，可以先走预期，正式加息后美元反倒下跌。要真那么标准，都发财了。
2004-2006美联储加息从1％-5％
钢铁股很多都在去年下半年和今年上半年回购。
哈哈可以。
钢铁股很多都在去年下半年和今年上半年回购。
还有造纸呢，也是您一并提到的人民币汇率受益股
哈哈可以。
哈哈可以。
钢铁股很多都在去年下半年和今年上半年回购。
还有造纸呢，也是您一并提到的人民币汇率受益股
美股我80％仓位都在3M
金银铜锌锡铝哪个没涨？石油算涨的少的。
美股我80％仓位都在3M
我都拿2年了。
就是那个3M胶的那家公司
并不是这跟汇率有关，2022-2024汇率下跌，没有货币空间。
现在美国虽然拿嘴喊要加息，但其实并不敢真假，并且迟早要降息的。
现在你说是通胀早期，但其实也是美国降息的早期
并不是这跟汇率有关，2022-2024汇率下跌，没有货币空间。
哪有这么简单，美联储有加息+扩表，降息+缩表，可以先走预期，正式加息后美元反倒下跌。要真那么标准，都发财了。
2004-2006美联储加息从1％-5％
钱都投给设备，电力，芯片后面的人，机器花不了钱。
其实大家体感通缩还有一个原因就是K型分化，钱都投给设备，电力，芯片了。以前这些企业为了业务扩张会扩招，各企业之间抢人，然后就带动了消费。现在这种情况少了很多，是的数据上是通胀了，但是消费低迷。长鑫是造富了，但是范围并不大。大量的企业目前人力上是比较保守的。[感谢]
钱都投给设备，电力，芯片后面的人，机器花不了钱。
2023-2025年，社零增长了14％。
2023-2025年，社零增长了14％。
金银铜锌锡铝哪个没涨？石油算涨的少的。
金银铜锌锡铝哪个没涨？石油算涨的少的。
美股我80％仓位都在3M
我都拿2年了。
就是那个3M胶的那家公司