泡泡玛特今日盘中跌超20%，为何其在公布2025年业绩大增的同时，股价却重挫？
可以简单复盘一下泡泡玛特。这是一个两年半涨了20倍的公司。
泡泡玛特股价一句话泡泡玛特的商业模式，就是通过打造爆款IP卖周边（盲盒）。
泡泡玛特前5大IP贡献了其总销售额的70％，其中拉布布家族贡献了总销售额39％，是第二至第六大IP销售额的总和，甚至你可以认为泡泡玛特其余IP的销量中有相当一部分也来源于拉布布的流量外溢和“光环效应”。所以综合来看，拉布布对于泡泡玛特的业绩影响可能超过50％。
那我们从拉布布的角度看一下泡泡玛特的股价走势，2024年2月泡泡玛特股价见底，2024年开始，泡泡玛特开始为新的拉布布造势，包括LISA、贝克汉姆女儿、蕾哈娜佩戴拉布布到11月底与可口可乐联名和索尼营业的影视化预期，2025年4月25日，万众瞩目的拉布布3.0开售，当日火爆程度远超预期，2025年6月10日，一代拉布布拍卖出108万天价，引爆互联网完成扩圈。
我们结合走势复盘一下专业投资者是怎么理解泡泡玛特的，我把它分为四个阶段。
第一阶段，筑底阶段，2024年2月恒生指数见底，泡泡玛特随后见底，其实说明很多股的大底是大盘的见底带来的。而大盘的底往往是ETF打出来的。（所以我的建议是但凡抄底尽量不要抄个股）
第二阶段，预期阶段，2024年开始，泡泡玛特的宣发加快，基于二代拉布布30亿的销量，机构很有可能给与三代拉布布60亿-90亿的预期销售额，所以开始做多泡泡玛特，
第三阶段，超预期阶段，时间来到了2025年4月，其实4月中，从量能放大我们就能发现，是有一批前期资金撤退的，但拉布布3.0销售的当天，火爆程度远超预期，基于当日的火爆程度，拉布布的销售额预期可能被上调至120亿。又拉了三个月。
第四阶段，事件扩散及出货阶段，2025年6月10日，北京永乐春拍拉布布艺术专场，一代拉布布拍出108万天价，迅速登上多个媒体头条，同时泡泡玛特股价的第一个头部形态出现。而这个时候，拉布布销量呈井喷式放大。
而另一群投资者是如何思考的？
2025年6月泡泡玛特拉布布爆卖扩圈以后，发现这是一家伟大的公司，基于大量的基本面、研究报告、技术分析与市场调研，得出泡泡玛特2025年的年报大增，买入。
同样的2025年9月10日甲骨文宣布了与OpenAI达成价值超过3000亿美元的合作协议，共同推进“星门”项目，计划建设多个大型数据中心。而那一天，就是甲骨文股价的最高点，最近的消息是甲骨文准备裁员3万人，股价下跌了60％，时间仅仅间隔了6个月。
有些人说，一直看不懂我写的东西，感觉逻辑不通，因为我一直用的是低线性关联做第二阶段投资，这个市场上绝大多数股推老师包括知乎付费做的是第三或第四阶段投资（即事件引爆后追随事件），我并不认为他们是错的，但他们很少分辨什么是预期内什么是真正的超预期事件，而少数价值投资者做的是第一阶段的投资。（至于为什么用低线性关联，很不幸的是这个市场上的强线性关联也就是高r已经被AI或量化套得很干净了，起码从我的角度看是如此）
所以很多人问，要买什么板块？
如果你是第一阶段投资，你不如问一下自己，是否足够便宜？（牛散产业资本国家队在这里）
如果你是第二阶段投资。你问一下自己，你准备预期什么？（主要是主观机构在这里）
如果你是第三阶段投资者，你问一下自己，事件是否超预期？（少数事件驱动的量化或游资集中在这里）
如果你是第四阶段投资者，你问一下自己技术体系是否成熟，是否守纪律？（大量的量化在这里）
我在这个阶段买入的是通胀预期和产业AI预期夹杂一些行业的修复预期 ，我是遵循我对于第二阶段的理解，我有我的出场规则和仓位管理，你完全可以按照你自己的思路做。
最后就是不要用股价高低来判断阶段，有些股票是从第一阶段，直接过渡到第四阶段的，比较典型的就是景气行业中的烂公司。
评论区
已归档 63 条 / 原站约 169 条评论抓取时间：2026-04-27 20:52:42
说明什么开战就是股价最高的时候[doge]
其实我问几个问题，铝属于大宗商品里面的制造业，它的产能扩张需要多久？再产能扩张完成之前，现有的库存能维持多久，铝的回收再利用规模如何？还是记得多晶硅的那个案例，需求增长了300％，产能扩张了700％，最后全亏。
光伏就是个典型，不知道是A股特性还是说股票市场都这样，走势比实际增长预期透支太多了[捂脸]，等于五岁孩童有潜力但股票预期已经拉到40岁青壮年，还是说时代太快。
周期股在哪都一样
反转的过于暴力 透支所有预期，现在铝的股价 都已经飙到啥位置了 中国宏桥从24年的4块到现在40去了[捂脸] 不就是妥妥泡泡玛特的 三 四阶段
我举例，怎么叙事是有用的，比如问XX，铝未来怎么看，行业专家如果说铝价上涨了，铝企要赚钱这没有一点用，但是有用的叙事是，铝价上涨了，但是我们观察到几大龙头的产能扩张不足，而明年铝的需求会上升20％，这是有用的。
以上纯属虚构。
。。。。。
这也是我只敢买中石油（天然气顺价），不敢买中石化的原因，话说晚饭时间又读了读中石化财报，还是不敢买，四五个事业部一层套一层。还是得再琢磨琢磨中石化的点到底是什么
我举例，怎么叙事是有用的，比如问XX，铝未来怎么看，行业专家如果说铝价上涨了，铝企要赚钱这没有一点用，但是有用的叙事是，铝价上涨了，但是我们观察到几大龙头的产能扩张不足，而明年铝的需求会上升20％，这是有用的。
以上纯属虚构。
说明什么开战就是股价最高的时候[doge]
其实我问几个问题，铝属于大宗商品里面的制造业，它的产能扩张需要多久？再产能扩张完成之前，现有的库存能维持多久，铝的回收再利用规模如何？还是记得多晶硅的那个案例，需求增长了300％，产能扩张了700％，最后全亏。
光伏就是个典型，不知道是A股特性还是说股票市场都这样，走势比实际增长预期透支太多了[捂脸]，等于五岁孩童有潜力但股票预期已经拉到40岁青壮年，还是说时代太快。
周期股在哪都一样
反转的过于暴力 透支所有预期，现在铝的股价 都已经飙到啥位置了 中国宏桥从24年的4块到现在40去了[捂脸] 不就是妥妥泡泡玛特的 三 四阶段
我举例，怎么叙事是有用的，比如问XX，铝未来怎么看，行业专家如果说铝价上涨了，铝企要赚钱这没有一点用，但是有用的叙事是，铝价上涨了，但是我们观察到几大龙头的产能扩张不足，而明年铝的需求会上升20％，这是有用的。
以上纯属虚构。
。。。。。
这也是我只敢买中石油（天然气顺价），不敢买中石化的原因，话说晚饭时间又读了读中石化财报，还是不敢买，四五个事业部一层套一层。还是得再琢磨琢磨中石化的点到底是什么
底部容易出鬼故事
就比如泡泡玛特，段永平不就准备入场了吗？
但是泡泡玛特现在不便宜吧[捂脸]，段永平妥妥一阶段选手，得足够便宜才行，还是说他仓位足够大？慢慢买？[捂脸]
茅台它从150建仓到50。
[捂脸] 我认为做一阶段的有两种人，巴菲特这种有造风或者有参与预期的人，另一种就是他这一类，熬鹰一样熬，无限B战法[捂脸]，但是他买点也太烂了
底部容易出鬼故事
鬼故事我甚至觉得就是资本故意的[捂脸] 不吓吓散户 不会扔筹码
底部必须出鬼故事[酷]
周期股在哪都一样
说明什么开战就是股价最高的时候[doge]
其实我问几个问题，铝属于大宗商品里面的制造业，它的产能扩张需要多久？再产能扩张完成之前，现有的库存能维持多久，铝的回收再利用规模如何？还是记得多晶硅的那个案例，需求增长了300％，产能扩张了700％，最后全亏。
光伏就是个典型，不知道是A股特性还是说股票市场都这样，走势比实际增长预期透支太多了[捂脸]，等于五岁孩童有潜力但股票预期已经拉到40岁青壮年，还是说时代太快。
周期股在哪都一样
反转的过于暴力 透支所有预期，现在铝的股价 都已经飙到啥位置了 中国宏桥从24年的4块到现在40去了[捂脸] 不就是妥妥泡泡玛特的 三 四阶段
我举例，怎么叙事是有用的，比如问XX，铝未来怎么看，行业专家如果说铝价上涨了，铝企要赚钱这没有一点用，但是有用的叙事是，铝价上涨了，但是我们观察到几大龙头的产能扩张不足，而明年铝的需求会上升20％，这是有用的。
以上纯属虚构。
。。。。。
这也是我只敢买中石油（天然气顺价），不敢买中石化的原因，话说晚饭时间又读了读中石化财报，还是不敢买，四五个事业部一层套一层。还是得再琢磨琢磨中石化的点到底是什么
但是蹲低位尽量蹲ETF或者一篮子股票。万一你倒霉呢？
前排。黄大这个低线性关联，感觉就是赚事件还没落地、业绩还没兑现时，根据 “模糊但强烈的未来预期” 提前买入，赚预期从弱到强的钱。不靠线性推理，靠对事件节奏和情绪拐点的判断，感觉还是很难把握啊。
是的，我也有这种理解，其实这种钱才是兼顾了安全与弹性，就比如你提前买入中石油，没有起飞就吃股息，所以不会跌很多
但这个的难点来了，就是你说的很难把握，需要一个人的知识、宏观等，黄大这种就是
思考下来这种模式很难亏大钱，但难度大
真正的大资金还是第一阶段，预期就是他们造的。[捂脸]
认可您的逻辑，按照这个说法，我们可以考虑蹲多个够低的板块；
然后等引爆，不引爆就躺着
这个其实有点反人性了，这句话我有必要多复盘看看
就是顺势（大资金）而为咯
但是蹲低位尽量蹲ETF或者一篮子股票。万一你倒霉呢？
这个晓得了，您之前提过板块不要超过25%
蹲央企 国企 行业龙头等没有退市嫌疑哒[酷]
茅台它从150建仓到50。
就比如泡泡玛特，段永平不就准备入场了吗？
但是泡泡玛特现在不便宜吧[捂脸]，段永平妥妥一阶段选手，得足够便宜才行，还是说他仓位足够大？慢慢买？[捂脸]
茅台它从150建仓到50。
[捂脸] 我认为做一阶段的有两种人，巴菲特这种有造风或者有参与预期的人，另一种就是他这一类，熬鹰一样熬，无限B战法[捂脸]，但是他买点也太烂了
底部容易出鬼故事
鬼故事我甚至觉得就是资本故意的[捂脸] 不吓吓散户 不会扔筹码
底部必须出鬼故事[酷]
其实我问几个问题，铝属于大宗商品里面的制造业，它的产能扩张需要多久？再产能扩张完成之前，现有的库存能维持多久，铝的回收再利用规模如何？还是记得多晶硅的那个案例，需求增长了300％，产能扩张了700％，最后全亏。
说明什么开战就是股价最高的时候[doge]
其实我问几个问题，铝属于大宗商品里面的制造业，它的产能扩张需要多久？再产能扩张完成之前，现有的库存能维持多久，铝的回收再利用规模如何？还是记得多晶硅的那个案例，需求增长了300％，产能扩张了700％，最后全亏。
光伏就是个典型，不知道是A股特性还是说股票市场都这样，走势比实际增长预期透支太多了[捂脸]，等于五岁孩童有潜力但股票预期已经拉到40岁青壮年，还是说时代太快。
周期股在哪都一样
反转的过于暴力 透支所有预期，现在铝的股价 都已经飙到啥位置了 中国宏桥从24年的4块到现在40去了[捂脸] 不就是妥妥泡泡玛特的 三 四阶段
我举例，怎么叙事是有用的，比如问XX，铝未来怎么看，行业专家如果说铝价上涨了，铝企要赚钱这没有一点用，但是有用的叙事是，铝价上涨了，但是我们观察到几大龙头的产能扩张不足，而明年铝的需求会上升20％，这是有用的。
以上纯属虚构。
。。。。。
这也是我只敢买中石油（天然气顺价），不敢买中石化的原因，话说晚饭时间又读了读中石化财报，还是不敢买，四五个事业部一层套一层。还是得再琢磨琢磨中石化的点到底是什么
[捂脸]
[捂脸]
就比如泡泡玛特，段永平不就准备入场了吗？
就比如泡泡玛特，段永平不就准备入场了吗？
但是泡泡玛特现在不便宜吧[捂脸]，段永平妥妥一阶段选手，得足够便宜才行，还是说他仓位足够大？慢慢买？[捂脸]
茅台它从150建仓到50。
[捂脸] 我认为做一阶段的有两种人，巴菲特这种有造风或者有参与预期的人，另一种就是他这一类，熬鹰一样熬，无限B战法[捂脸]，但是他买点也太烂了
底部容易出鬼故事
鬼故事我甚至觉得就是资本故意的[捂脸] 不吓吓散户 不会扔筹码
底部必须出鬼故事[酷]
真正的大资金还是第一阶段，预期就是他们造的。[捂脸]
前排。黄大这个低线性关联，感觉就是赚事件还没落地、业绩还没兑现时，根据 “模糊但强烈的未来预期” 提前买入，赚预期从弱到强的钱。不靠线性推理，靠对事件节奏和情绪拐点的判断，感觉还是很难把握啊。
是的，我也有这种理解，其实这种钱才是兼顾了安全与弹性，就比如你提前买入中石油，没有起飞就吃股息，所以不会跌很多
但这个的难点来了，就是你说的很难把握，需要一个人的知识、宏观等，黄大这种就是
思考下来这种模式很难亏大钱，但难度大
真正的大资金还是第一阶段，预期就是他们造的。[捂脸]
认可您的逻辑，按照这个说法，我们可以考虑蹲多个够低的板块；
然后等引爆，不引爆就躺着
这个其实有点反人性了，这句话我有必要多复盘看看
就是顺势（大资金）而为咯
但是蹲低位尽量蹲ETF或者一篮子股票。万一你倒霉呢？
这个晓得了，您之前提过板块不要超过25%
蹲央企 国企 行业龙头等没有退市嫌疑哒[酷]
怎么说呢，有些上杠杆做宽基的，也是风生水起。[捂脸][捂脸]
散户相对机构的最大优势就是可以自己掌控负债端压力和投资投机节奏，不上融资且用闲钱可以完美屏蔽赎回压力，因此天然适合做第一阶段投资。可惜太多人看的时间区间太短，短线抢饭抢不过；看长时间段，底部买进去看对了熬不住，看错了亏大钱。难难难。
第一阶段就做ETF，我感觉是普通散户的最优选择，但太多人觉得太慢了，看到别的涨自己拿不住
etf 只是摸不准具体底部，但是能预判大概接近底部的一个选择，优势是能放心大胆的加仓，不会因为个股的意外或者不当人被深套怀疑人生。劣势是这部分 etf 筹码后续（中长期）的弹性不如个股。
左侧布局要的是那波底部暴力反弹的收益，后续趋势走出来个股的弹性就远比 etf 香了（因为里面有一堆杂毛）[感谢]
这个资金特点主导的宽基策略加上不同的约束可以演变出很多窄基策略。赚钱快慢和宏观背景，个人能力以及具体窄基策略有关。基于这个特点，在小微盘上额外加上某些约束，以年为单位计量，跑出来的速度有可能比量化还快，但不稳。如果是纯大盘ETF确实慢，但安心。
怎么说呢，有些上杠杆做宽基的，也是风生水起。[捂脸][捂脸]
被黄大回复了[感谢] [打招呼] 上杠杆太难了，容易影响心态，做到风生水起只能羡慕了[可怜]
其实复盘比90％的股票老师有价值。
黄大这真的是手把手了。
其实复盘比90％的股票老师有价值。