泡泡玛特今日盘中跌超20%，为何其在公布2025年业绩大增的同时，股价却重挫？

可以简单复盘一下泡泡玛特。这是一个两年半涨了20倍的公司。

泡泡玛特股价

一句话泡泡玛特的商业模式，就是通过打造爆款IP卖周边（盲盒）。

泡泡玛特前5大IP贡献了其总销售额的70％，其中拉布布家族贡献了总销售额39％，是第二至第六大IP销售额的总和，甚至你可以认为泡泡玛特其余IP的销量中有相当一部分也来源于拉布布的流量外溢和“光环效应”。所以综合来看，拉布布对于泡泡玛特的业绩影响可能超过50％。

那我们从拉布布的角度看一下泡泡玛特的股价走势，2024年2月泡泡玛特股价见底，2024年开始，泡泡玛特开始为新的拉布布造势，包括LISA、贝克汉姆女儿、蕾哈娜佩戴拉布布到11月底与可口可乐联名和索尼营业的影视化预期，2025年4月25日，万众瞩目的拉布布3.0开售，当日火爆程度远超预期，2025年6月10日，一代拉布布拍卖出108万天价，引爆互联网完成扩圈。

我们结合走势复盘一下专业投资者是怎么理解泡泡玛特的，我把它分为四个阶段。

第一阶段，筑底阶段，2024年2月恒生指数见底，泡泡玛特随后见底，其实说明很多股的大底是大盘的见底带来的。而大盘的底往往是ETF打出来的。（所以我的建议是但凡抄底尽量不要抄个股）

第二阶段，预期阶段，2024年开始，泡泡玛特的宣发加快，基于二代拉布布30亿的销量，机构很有可能给与三代拉布布60亿-90亿的预期销售额，所以开始做多泡泡玛特，

第三阶段，超预期阶段，时间来到了2025年4月，其实4月中，从量能放大我们就能发现，是有一批前期资金撤退的，但拉布布3.0销售的当天，火爆程度远超预期，基于当日的火爆程度，拉布布的销售额预期可能被上调至120亿。又拉了三个月。

第四阶段，事件扩散及出货阶段，2025年6月10日，北京永乐春拍拉布布艺术专场，一代拉布布拍出108万天价，迅速登上多个媒体头条，同时泡泡玛特股价的第一个头部形态出现。而这个时候，拉布布销量呈井喷式放大。

而另一群投资者是如何思考的？

2025年6月泡泡玛特拉布布爆卖扩圈以后，发现这是一家伟大的公司，基于大量的基本面、研究报告、技术分析与市场调研，得出泡泡玛特2025年的年报大增，买入。

同样的2025年9月10日甲骨文宣布了与OpenAI达成价值超过3000亿美元的合作协议，共同推进“星门”项目，计划建设多个大型数据中心。而那一天，就是甲骨文股价的最高点，最近的消息是甲骨文准备裁员3万人，股价下跌了60％，时间仅仅间隔了6个月。

有些人说，一直看不懂我写的东西，感觉逻辑不通，因为我一直用的是低线性关联做第二阶段投资，这个市场上绝大多数股推老师包括知乎付费做的是第三或第四阶段投资（即事件引爆后追随事件），我并不认为他们是错的，但他们很少分辨什么是预期内什么是真正的超预期事件，而少数价值投资者做的是第一阶段的投资。（至于为什么用低线性关联，很不幸的是这个市场上的强线性关联也就是高r已经被AI或量化套得很干净了，起码从我的角度看是如此）

所以很多人问，要买什么板块？

如果你是第一阶段投资，你不如问一下自己，是否足够便宜？（牛散产业资本国家队在这里）

如果你是第二阶段投资。你问一下自己，你准备预期什么？（主要是主观机构在这里）

如果你是第三阶段投资者，你问一下自己，事件是否超预期？（少数事件驱动的量化或游资集中在这里）

如果你是第四阶段投资者，你问一下自己技术体系是否成熟，是否守纪律？（大量的量化在这里）

我在这个阶段买入的是通胀预期和产业AI预期夹杂一些行业的修复预期 ，我是遵循我对于第二阶段的理解，我有我的出场规则和仓位管理，你完全可以按照你自己的思路做。

最后就是不要用股价高低来判断阶段，有些股票是从第一阶段，直接过渡到第四阶段的，比较典型的就是景气行业中的烂公司。