泡泡玛特今日盘中跌超20%，为何其在公布2025年业绩大增的同时，股价却重挫？
可以简单复盘一下泡泡玛特。这是一个两年半涨了20倍的公司。
泡泡玛特股价一句话泡泡玛特的商业模式，就是通过打造爆款IP卖周边（盲盒）。
泡泡玛特前5大IP贡献了其总销售额的70％，其中拉布布家族贡献了总销售额39％，是第二至第六大IP销售额的总和，甚至你可以认为泡泡玛特其余IP的销量中有相当一部分也来源于拉布布的流量外溢和“光环效应”。所以综合来看，拉布布对于泡泡玛特的业绩影响可能超过50％。
那我们从拉布布的角度看一下泡泡玛特的股价走势，2024年2月泡泡玛特股价见底，2024年开始，泡泡玛特开始为新的拉布布造势，包括LISA、贝克汉姆女儿、蕾哈娜佩戴拉布布到11月底与可口可乐联名和索尼营业的影视化预期，2025年4月25日，万众瞩目的拉布布3.0开售，当日火爆程度远超预期，2025年6月10日，一代拉布布拍卖出108万天价，引爆互联网完成扩圈。
我们结合走势复盘一下专业投资者是怎么理解泡泡玛特的，我把它分为四个阶段。
第一阶段，筑底阶段，2024年2月恒生指数见底，泡泡玛特随后见底，其实说明很多股的大底是大盘的见底带来的。而大盘的底往往是ETF打出来的。（所以我的建议是但凡抄底尽量不要抄个股）
第二阶段，预期阶段，2024年开始，泡泡玛特的宣发加快，基于二代拉布布30亿的销量，机构很有可能给与三代拉布布60亿-90亿的预期销售额，所以开始做多泡泡玛特，
第三阶段，超预期阶段，时间来到了2025年4月，其实4月中，从量能放大我们就能发现，是有一批前期资金撤退的，但拉布布3.0销售的当天，火爆程度远超预期，基于当日的火爆程度，拉布布的销售额预期可能被上调至120亿。又拉了三个月。
第四阶段，事件扩散及出货阶段，2025年6月10日，北京永乐春拍拉布布艺术专场，一代拉布布拍出108万天价，迅速登上多个媒体头条，同时泡泡玛特股价的第一个头部形态出现。而这个时候，拉布布销量呈井喷式放大。
而另一群投资者是如何思考的？
2025年6月泡泡玛特拉布布爆卖扩圈以后，发现这是一家伟大的公司，基于大量的基本面、研究报告、技术分析与市场调研，得出泡泡玛特2025年的年报大增，买入。
同样的2025年9月10日甲骨文宣布了与OpenAI达成价值超过3000亿美元的合作协议，共同推进“星门”项目，计划建设多个大型数据中心。而那一天，就是甲骨文股价的最高点，最近的消息是甲骨文准备裁员3万人，股价下跌了60％，时间仅仅间隔了6个月。
有些人说，一直看不懂我写的东西，感觉逻辑不通，因为我一直用的是低线性关联做第二阶段投资，这个市场上绝大多数股推老师包括知乎付费做的是第三或第四阶段投资（即事件引爆后追随事件），我并不认为他们是错的，但他们很少分辨什么是预期内什么是真正的超预期事件，而少数价值投资者做的是第一阶段的投资。（至于为什么用低线性关联，很不幸的是这个市场上的强线性关联也就是高r已经被AI或量化套得很干净了，起码从我的角度看是如此）
所以很多人问，要买什么板块？
如果你是第一阶段投资，你不如问一下自己，是否足够便宜？（牛散产业资本国家队在这里）
如果你是第二阶段投资。你问一下自己，你准备预期什么？（主要是主观机构在这里）
如果你是第三阶段投资者，你问一下自己，事件是否超预期？（少数事件驱动的量化或游资集中在这里）
如果你是第四阶段投资者，你问一下自己技术体系是否成熟，是否守纪律？（大量的量化在这里）
我在这个阶段买入的是通胀预期和产业AI预期夹杂一些行业的修复预期 ，我是遵循我对于第二阶段的理解，我有我的出场规则和仓位管理，你完全可以按照你自己的思路做。
最后就是不要用股价高低来判断阶段，有些股票是从第一阶段，直接过渡到第四阶段的，比较典型的就是景气行业中的烂公司。
评论区
已归档 63 条 / 原站约 169 条评论抓取时间：2026-04-27 20:52:42
散户相对机构的最大优势就是可以自己掌控负债端压力和投资投机节奏，不上融资且用闲钱可以完美屏蔽赎回压力，因此天然适合做第一阶段投资。可惜太多人看的时间区间太短，短线抢饭抢不过；看长时间段，底部买进去看对了熬不住，看错了亏大钱。难难难。
明白了，先找铁底，再想预期 做底部票的预期修正才能越过量化的优势区，是这样吗
3月初的时候，我看到美军电子战机群加油机机队达到前线机场，我就知道战争一定会开启，所以节前买入三桶油，果不其然节后两板涨停同时原油期货大涨。后面我觉得战争短时间无法结束，原油价格中枢上涨，加仓三桶油，就被套牢至今止损了。
前排。黄大这个低线性关联，感觉就是赚事件还没落地、业绩还没兑现时，根据 “模糊但强烈的未来预期” 提前买入，赚预期从弱到强的钱。不靠线性推理，靠对事件节奏和情绪拐点的判断，感觉还是很难把握啊。
预期的话，也需要等一个好的买点，预期太早也不好，最好是出现了按预期走的迹象。 要解决两个问题，一个是如何确定按预期走，一个是预期的弱关联阶段该怎么布局。 大的弱关联预期是很难细化到个股的，这也是做板块etf的原因。此外大的宏观形式里做什么投资也需要经验和进一步的指引。 投资真的不容易啊，感谢黄大的悉心指点，厚颜希望您多写一点，一定好好学习
第一阶段：东西足够便宜，可以自己起风； 第二阶段：宏观判断结合板块，有预期和爆点，等风来，中了就天高任鸟飞； 第三阶段：东西已经引爆了，但是认为会超预期，目前定价是小鲨鱼，其实是鲸鱼；（但是判断错误，那就是站岗接盘） 第四阶段：技术流，高抛低吸，炒热点题材，渣男打一炮就走。 黄大，我理解没错吧，交易级别来说 应该是第一阶段级别最大，从高到低。
评论区总是一堆人在问买什么，买点在哪，这种人就算这次侥幸赚了下次也会亏回去，问题是没有自己的逻辑[捂脸]答案都给的很明显了，一个区间，还要精准
看黄大回答有感 etf 只是摸不准具体底部，但是能预判大概接近底部的一个选择，优势是能放心大胆的加仓，不会因为个股的意外或者不当人被深套怀疑人生。劣势是这部分 etf 筹码后续（中长期）的弹性不如个股。 左侧布局要的是那波底部暴力反弹的收益，后续趋势走出来个股的弹性就远比 etf 香了（因为里面有一堆杂毛）[感谢]
从彦臻兄这里学到很多，也有一点自己的想法，希望能帮助到大家。概率，盈亏比。朋友们趁这个假期可以复盘一下自己所有的交割单。看看哪些是亏损的，当初为什么买，为什么会亏，心态是怎样的。哪些是盈利的，为什么能盈利，盈利的心态是怎样的。提高自己的胜率，找到盈亏比最大的策略，调整自己的投资心态。
大部分人是肯定会被骗的，也活该被骗，因为大脑只能对眼前那一点事做出反应。 在股票市场里就是把瞬间当永恒，把周期当成长
看得出写得很用心，数易其稿了[爱]
大道至简，买在低位的ETF[思考]
所以要找便宜+有预期的股票去买。。。
受益匪浅，真能执行的话这个策略是赔不了大钱的，因为根本不入局
其实四阶段可以并行做的，大仓位压舱石在第一第二阶段，交易级别较大；三四阶段打野，守正出奇，博取阿尔法收益。
跌的原因就是因为从市梦率变成市盈率了～梦被砸碎了。
段永平说自己开始买入了[捂脸]
我就是主要买第一阶段的...会的不多，主要是靠熬[doge]，资金利用效率低，也有碰到价值毁灭的时候；现在有跟着黄大看方向后，收获很大。谢谢黄大[爱]
不要抄底，等右侧。
泡泡玛特干碎了原本的我，现在转型ETF小能手了。[感谢]
我现在4成仓位跟牛散在牧原里沉浮...
为保持银行体系流动性充裕，2026年4月7日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（89天），到期日为2026年7月5日（遇节假日顺延）。
猪肉岂不是完美符合第一阶段
我打新中了，100还加仓了，然后跌到20割了[爱]，跌了三年
问了ai，总结如下： 防守层（①）：银行、煤炭、运营商、公用事业 主战场（②）：AI、机器人、半导体、工业软件、低空经济 趋势兑现层（③）：电子、有色、部分化工 情绪博弈层（④）：高位题材、新消费爆款、概念股
手持煤化工，已经被砸懵，股价已经比开战前价格还低，仗白打，产品白涨价（丙烯和甲醇还在涨……）
送出一个礼物～
请问黄大，产业ai预期+修复的话，是不是医疗器械挺符合呢？
阶段的区分太好了。其实，这个方法反过来会更简单一些，结合当前的新闻，来判断上涨已经进行到哪个阶段了。
关键是这个东西一不值
蹲第一阶段同时用etf可以低位加低风险
认清敌我的优劣势，找到适合自己的水域
年线冲上天的，不论什么资产，崩了以后阴跌十几年才能走出来…没有什么例外
利好出尽就是利空，高位不走何时走？[飙泪笑]
https://www.zhihu.com/question/2022427128424080275?share_code=mVDcSpbwq7HY&utm_psn=2023799559562764631黄大，雅迪涨价300元，感觉你的通胀表述改为滞胀好一点（我们工资都没涨）
低线性关联做第二阶段投资，我觉得这个是难度最高的，需要从宏观到行业都有全面的认知[飙泪笑]
谢谢！黄大
四阶段以后呢，再从一阶段循环，周而复始么
我的总结就是，散户如果判断不准底部。那就买在长期下跌后的左侧，买指数不买个股，在左侧建仓，超预期时卖出，不要买在第三第四阶段，因为散户玩不过量化，散户纪律性不强，但是优势在于没有杠杆，可以用时间换空间，得熬得住。对于普通人来说，能年化十个点收益率已经很优秀了，不要妄想什么几年翻倍的好事，有多大能耐吃多大饭。自知之明最重要。
黄大这真的是手把手了。
[赞]
黄大，豪威集团被重仓深套，手机份额被竞品侵蚀通知存储涨价压缩空间，汽车cis倒是增长，新兴市场增长快但是ai眼镜手持设备等还没到爆发期，请问此时该斩仓减少仓位还是卧倒不动？ 查看图片
明白了，价投水太深，散户把握不住。 小散第一原则就是：位置必须低，高位放量必须跑[打招呼]
请教黄大，煤化工现在是第二和第三阶段之间吗？第一阶段已经走了一波化工周期困境反转，目前第二阶段由于中东开战引爆平替石油化工的逻辑。第三阶段则是目前市场在计价目前的高油价只是短期的，战争结束会马上跌回60-70美元，所以3月上旬趁流动性爆满果断出货。但实际上由于通胀起步和需求端引发，高油价将会维持很长一段时间，利好煤化工和绿色能源等，引发超预期增长。 不知道我的理解对不对，请黄大指点一二。
超预期这种可遇不可求，做确定性相对高的那段
[好奇]能建处于什么阶段呢？
模糊中的确定性
美妙绝伦
做的第一阶段，股价翻了倍，然后又腰斩[捂脸]
黄大对于H今年热度最高的几个ai股怎么看呢？比如智谱，minimax，迅策，还有新上的极视角。会是H今年的主线吗？
暴涨过的股最后的结局一般都是 A 杀
精彩
一种是买在无人问津处 一种是买在无人知晓处[感谢]
美油涨这么高，是不是中国买美油了？
很精彩，谢谢大佬分享
点赞👍
[赞][赞][赞]低位低估值加行业产业转折点
买好的，不如买的好
跌得做不得声了
想问下黄老师现在怎么看待永辉这种零售业的未来
干货满满[赞同][赞同][赞同]
超额收益都来自预期差
请问ETF打出来的是指ETF大量被动赎回吗