英伟达市值 9 天蒸发约 4 万亿元，全球 AI 股集体遭抛售，AI 泡沫是不是要破了？

其实有个常识:

下游的营收必然大于上游某一环节的营收。（可能出现时间差）。

比方造房子，那房屋销售额一定是大于供房屋建造的水泥的销售额的。

所以按照英伟达，加上和英伟达同属于算力芯片环节的营收，正常情况ai终端的年营收需要在两万亿美元……这还是非常温和的测算方式。事实上，你买了机柜后，机房，人员，电力，以及现在各行各业最大的成本:合规，至少得是卡的两倍价格。

当然，两万亿美元也是高盛之前对ai在实现agi之前的营收峰值营收预估。是拿两千万程序员+两千万相关工作被完全替代来算的。

注意，即使是这样，也没有两万亿美金。因为被ai替代的工作，单价会立即降低，且被清退的工作人员会因为收入骤降，而减少整个市场的需求。

这就是整个环节最大的bug:AI本身不消费

这个bug不论，两万亿美金的总营收在哪呢？现在五千亿美元都不到，而ai硬件企业的估值已经按两万亿这个终极目标算了。

如果对数字不敏感，我们就拿最近的新闻来看，国内55%的token费用是用作短剧制作的。

这里面占了70%的seedance模型端，营收目标是单月十亿。也就是说，10×12×10/7×100/55=311.6883117。远期看，短剧的收入模型倒推是很容易的，全国12亿人中，有两亿每月付出30元看短剧，这个市场叠加ai视频输出的科普/tvc/广告设计，最终的规模在1300亿左右，到顶。

我们再用豆包的日均token调用来看一下，现在日均180万亿，按一亿输入输出平均1500块算，1500×1800000=2700000000，也就是说全部用户付费，拉满27亿一天。按小摩的报告，现在最新一个月全球ai终端付费在115亿美元/月这个规模。比如Anthropic是65亿，OpenAI是25亿，环比增速都开始下降，见顶信号开始显现，也就是说，之前讲的2万亿美元/年，到不了了。

算了那么多，只是想说明一点:只要高增长熄火，ai应用端的故事是无法在财务上自圆其说的，那么最终，上游必然会被波及，因为等第一轮折旧潮漫过，我们可以确定的事情就是:下游没有足够的钱去买卡了。

我用我自己的专业上常用的一样东西给大家打个比方:

adda。或者叫声卡。和显卡一样，都是电脑上必不可少的一块“卡”。

外置声卡，价格可不便宜。我09年买的project i/o，一万三。那时候顶级的显卡也就三千不到。

声卡的衡量标准是采样精度，一开始是48k，后面来到了96k，192k……好的声卡也不便宜，那种高端棚的hdx声卡系统，一套也要上百万。

但是现在192k的声卡，且是高端品牌的卖多少呢？

800块。

因为到了某一个时刻，大家发现，192k再往上已经没有必要了，人耳不需要，存储负担太大，这玩意不通用，最终，整个音频界统一降回了24kbit的通用采样精度。

现在Anthropic的模型真的很棒，但马上，一堆国模都会追上它半年以前的水平。

这一步到了以后，各家就得卷性价比（其实现在已经在卷了），你卷性价比，利润率就上不去，甚至有可能亏损。

ai不能垄断=没有护城河=没有高利润

也就是说，那个时候，ai应用的市场非但不会变大，甚至会有一个确定的顶部，然后下降。这还是没算消费端减少的前提下。再往上走，之于英伟达，就和现在的声卡市场一样了。

最后，是最致命的悖论:

如果ai真的能化身为许愿机，那么能否让ai帮我们去赚钱?

如果ai可以自己赚钱，那Anthropic为什么要急着上市?

如果ai真的可以帮我们赚钱了，那钱还有意义么？