现在能抄底老登股了吗？（6月19日）？

1999 巴菲特太阳谷演讲（精简版） 背景 互联网泡沫顶峰，纳斯达克疯狂暴涨，市场追捧 “新经济”、嘲讽巴菲特不懂科技、价值投资过时，巴菲特罕见公开研判整体股市，没有预判短期涨跌，只论证长期股市高回报不可持续。 核心要点 利率是资产估值的地心引力 对比两段 17 年行情：1964–1981 利率上行，经济大涨但股市横盘；1982–1999 利率持续下行，催生长期大牛市。未来利率很难继续大幅走低，牛市上涨根基弱化。 企业盈利有长期天花板 企业总利润占 GDP 比例长期在固定区间波动，不可能无限抬升；仅靠这一条，股市很难长期维持超高收益率。 市场预期过于狂热 全民跟风炒作网络股，投机氛围浓厚，大家默认股市会长期高收益，但长期股市回报上限绑定实体经济增速，过高预期必然落空。 改变世界的行业≠好投资 举例汽车、航空行业革新全社会，但大量公司倒闭、多数投资者亏钱；互联网虽然改变时代，但大量泡沫化互联网公司最终难以盈利，集体投资回报率会很差。 结论 未来十几年美股很难复刻此前十几年的暴利行情，当前互联网泡沫估值透支未来，要警惕投机风险。 后续 8 个月互联网泡沫破裂，纳斯达克大跌超 75%，印证他的判断。

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